Стоимость составных частей облигации с варрантами
10.12.2016Если компания Informatics выпустила бы свои облигации с варрантами, она выручила бы изначально за каждую облигацию по 1 тыс. долларов. При этом ей пришлось бы выплачивать по 80 долларов купонных платежей в течение 20 лет и выплатить номинал в 1 тыс. долларов по истечении двадцати лет. При этом, как мы продемонстрировали выше, через десять лет, когда истечет срок действия варрантов, предполагаемая цена акций составит по 51,82 доллара за штуку. Тогда компания должна будет выпустить по одной акции стоимостью 51,82 доллар на каждый исполненный варрант, но получит цену исполнения последнего в 22 доллара. Соответственно обладатель облигации с варрантом получит в год 10 прибыль, равную 51,82 — 22 = 29,82 доллара на каждую выпущенную обыкновенную акцию (не считая купонных платежей). Открываете фирму? Не забудьте пройти регистрацию http://drinktime.ru/law/413-registraciya-fop-i-registraciya-flp-v-notarialnoy-kontore-a-evgenii.html и получить соответствующие документы.
Поскольку к каждой облигации присоединены по 20 варрантов, и каждый дает владельцу право купить одну обыкновенную акцию, такой инвестор в году 10 получит прибыль в размере 20 х 29,82 = 596,40 доллара на каждую облигацию. Ниже представлен временной график денежных потоков инвестора: +676,40 1080
В итоге мы получаем IRR вложений инвестора, равной 10,7%, что на 0,7 процентных пункта выше, чем 10%-ная доходность по обыкновенным долговым обязательствам Informatics:
80 596,40
1000- V г + iö +
r-i(1 +0,107)' (1+0,107)
+ & 80 + 1000 ^(1 +0,107)' (1 +О.Ю7)20
Более высокая доходность отражает тот факт, что выпуск ценных бумаг с варрантами является для инвесторов более рискованным, чем выпуск обыкновенных долговых обязательств, поскольку в первом случае значительная часть их будет получена в форме капитальной прибыли от роста цены акций, а не по облигационным купонам, что всегда более рискованно.