DE-Group

Дополнительная публичная эмиссия акций фирм, чьи ценные бумаги уже торгуются на рынке

Когда компания, акции которой уже обращаются на открытом рынке, выпускает дополнительные акции, это называется дополнительным выпуском {seasoned equity offering, follow-on offering). Поскольку акции этой фирмы уже торгуются, то цена предложения новой эмиссии будет основываться на существующей рыночной цене акций. Как правило, инвестиционный банк покупает эти ценные бумаги по курсу, который на определенное число пунктов ниже цены закрытия биржи на последний день регистрации нового выпуска.

Как мы уже отмечали, любое объявление о новой эмиссии акций «старой» фирмы часто воспринимается как негативный сигнал — если бы у компании были хорошие перспективы, руководство фирмы предпочло бы не выпускать новые акции и, таким образом, не делить свои растущие доходы с новыми акционерами, а привлечь дополнительные заемные средства. Следовательно, когда делается подобное предложение, цена на акции обычно падает. Поэтому цена предложения нового выпуска, вероятно, должна устанавливаться ниже рыночной цены акций той же фирмы на период, предшествовавший объявлению о новой эмиссии. Что такое лингафонный кабинет? Не знаете? Прочитайте об этом здесь.

Взглянем на рисунок, где в качестве сУ0 обозначена кривая рыночного спроса на акции фирмы Microwave Telecommunications, Inc. (MTI), a S0 — количество акций фирмы, находившихся в обращении до объявления о дополнительной эмиссии. До этого момента фирмой было выпущено 50 млн акций, а их равновесная рыночная цена составляла 28,60 доллара:

_ 01 ks-9

2,00

0,12-0,05

28,60 доллара.

Отметим, что в данной формуле использовались оценки величин 01 к5 и д, которые были оценками маржинального рыночного инвестора.